政策资讯协会

英国脱欧 首相辞职 引爆全球市场惊天大屠杀?(真相全在这)

来源:Q1334248904    发布时间:2018-10-22 10:33:59

作者:泽平宏观(zepinghongguan) 任泽平、卢亮亮

   民生宏观(msmacro) 管清友、朱振鑫、张瑜

   

今天,英国脱离欧盟公投382个投票区全部公布结果。其中支持留欧16141241人,占比48.1%,支持脱欧17410742人,占比51.9%。也就是说英国“脱欧”公投的最终结果是:英国脱离欧盟。随后,英国首相卡梅伦发表声明宣布辞职,他表示,既然英国人民已经明确选择了与他所支持的道路完全不同的道路,他也不再适合担任“掌舵人。


① 脱欧事件大超市场预期,全球资本市场将剧烈震动


这是欧洲近几年所有公投的第一次改变现状结果,过去05年法国荷兰,14年苏格兰、15年希腊丹麦等公投结果都是维持现状,此次脱欧超预期。


英国“脱欧”公投前夜全球股市普遍上涨标普500收涨1.3%,创一个月最大涨幅;欧股涨1.5%;WTI涨2%升破每桶50美元;期金跌0.5%。截止至 6月 22 日,博彩公司对脱欧的概率预期下降至 25%附近。概率下降并不意味着脱欧事件的潜在风险下降。今日脱欧公投的结果不符合昨日全球股市以及博彩公司隐含的预期,资本市场将受到剧烈冲击。日经225指数重挫7.78%,恒生指数暴跌近5%,汇丰在香港一度跌11.3%,为7年多来最大跌幅。多数新兴市场亦受到冲击,马来西亚股指跌1.6%,为1月以来最大跌幅。巴基斯坦基准股指跌1.7%,创1月18日来最大跌幅。台湾证交所加权指数跌超3%。日经225指数期货在大阪跌8.1%,触发熔断。CBOE VIX指数期货涨幅62%,标普500指数期货跌幅扩大至5.1%,道指期货跌4%,标普500指数期货跌5%,英国富时指数期货跌9.4%。


脱欧公投具有多大的法律效力?


公投本身并没有法律效力的,法律并不要求议会必须遵从公投结果,但会有很大的政治压力迫使议会这么做,尤其是在公投结果很明确的情况下,也有过最后没有遵循公投结果的案例,比如希腊。


③ 脱欧到底如何脱?


根据《里斯本条约》第50条规定,有退欧意向的成员国需要与欧盟进行为期两年的协商,如果两年谈不拢,只有全部成员国同意才可延长谈判期。考虑到欧盟担心产生多米诺效应,德法或在谈判退欧条件的时候提出苛刻条件,达成新协议的可能性比较低。


④ 对英国有哪些影响?


短期明确的弊大于尚不明确的利:


一,无法享受欧盟“单一市场”福利:资本、商品、人力的流动障碍增加,且各项替代协议短期内都无法立即达成,造成真空期,对于经济增长形成明显的阻力;


二,冲击其全球金融中心低位:金融业贡献英国GDP近10%,伦敦市场外汇交易量占全球40%左右,全球离岸中心债券存量中伦敦占比约60%,一旦退欧,新协议短期达不成,很多设立在伦敦的金融机构就要搬回欧洲,对金融业打击巨大;


三,国内劳动力市场受到冲击:英国本国劳动力人口占比从09年一直下滑,但英国就业人口中来自欧盟人数连年增长,2016年高达216万,占比总就业6.8%,因此英国相当依赖欧盟工作人口支撑经济。


⑤ 脱欧对全球经济局势有哪些影响?


短期影响:避险情绪上升,利好避险资产,预计欧洲加码宽松,美联储加息再推迟。短期内,具有避险属性的黄金、国债、美元和日元将受益,欧元和英镑将大幅下跌。在公投统计过程,黄金现货一度涨幅达到7.8%,创出2008年以来最大涨幅。另一避险资产国债亦将走强。脱欧公投后中长期(7年和10年)利率债和国开债的价格均有不同程度的上升。外汇市场也出现剧烈波动,英镑兑美元跌幅一度达到11.2%,最低时达到1.32。欧元兑美元最低时跌幅也达到4.5%。美元指数上涨超过3%,日元升值亦超过6%。受美元指数上升影响,人民币汇率将继续承压,可能出现小幅贬值。受脱欧结果超市场预期影响,全球主要资本市场也可能出现超预期的调整,未来一段时间内将受脱欧事件的波及。


中长期影响:欧洲碎片化加剧,打击全球贸易和经济复苏。英国选择退欧,很大程度上会加快欧洲的碎片化进程。英国脱欧公投是英国国内的政治“救急”,把“脱欧”当成大选的工具。在公投之前,脱欧情绪就已经蔓延欧洲大陆,意大利、法国、丹麦、荷兰、奥地利等国均有反欧元、反欧盟的声音。英国“脱欧”阵营胜出为欧洲一体化泼了一盆冷水,如果未来欧盟不能解决移民问题以及欧元区经济持续未见复苏,“脱欧”仍将成为欧盟的一个大问题。

两败俱伤有多严重?


欧盟一体化的真谛是要素全流动,包括资本服务的跨境流动、商品贸易往来以及人力资本的自由流动:资本流动来看,英国净对外直投中,欧盟占据五分之一的位置,相应的,欧盟对外投资中,15%投向了英国;商品贸易来看,英国对欧盟贸易逆差占其总逆差50%;人力资本的流动来看,非英欧盟就业人口在英国整体就业人口的占比逐年提高,目前已经高达6.8%。退欧对双方都有巨大损伤。

英国脱欧公投后的出路:三种发展模式。


英国“脱欧”阵营胜出后,将触发《里斯本协议》第50条条款,英国将不能参与欧盟决策。同时,英国获得2年时间与欧盟展开谈判,达成协议需要成员国的一致同意或大多数同意,后续的发展存在三种可能的模式。


第一种是成为欧洲经济区成员国,能够进入单一市场,其代价是需要完全遵守单一市场规定、丧失对上述规定和其他事务的参与决策权、继续向欧盟支付预算资金、接受人员自由流动规则。


第二种是双边经贸协定模式,这种模式下英国能够依据未来与欧盟的各类双边条款,不断扩大其进入单一市场的空间,但该模式下欧洲可能不会接纳英国金融服务业进入单一市场。


第三种模式是世界贸易组织框架模式,在这一模式下英国虽然完全掌控了经济决策,但是也会丧失当前无障碍进入单一市场的权利。如果新协议未能在两年内达成,英国将自动失去进入欧盟“单一市场”的权利。


⑧ 对全球主要国家货币政策影响?


退欧成真,全球资产巨震,风险偏好下滑,流动性趋紧,各国央行以宽松为主,紧缩都将推迟,各国央行应该已经为此做好流动性准备与应急安排。美联储来看,欧元英镑大跌+避险情绪推升美元走强,加息年内大概率缺席;日央行来看,过去三个月未加码宽松+避险情绪推升日元走强,日央行或直接干预汇市抑制日元走强,7月大概率加码宽松;欧央行来看,宽松之路难回头,深陷泥潭。


对全球大类资产有何影响?


退欧引发全球投资者风险偏好下滑,整体利好美元、黄金、日元等避险资产,利空股票、新兴市场货币、原油等风险资产,由于脱欧短期内两败俱伤,利空英镑、欧元。


⑩ 对原油价格有何影响?


美元升值的计价因素打压+退欧经济冲击造成全球需求下滑+避险情绪=原油价格下行压力较大。


⑪ “脱欧”对中国有哪些影响?


直接冲击不大,连锁影响不容忽视。英国是中国的重要贸易伙伴,但对英国的贸易量仅占中国出口总量不到3%,因此,脱欧并不构成对中国的直接冲击。但从长期来看,脱欧对欧盟经济甚至世界经济不利,而欧盟又是中国第一大贸易伙伴,同时欧盟也是中国第四大实际投资来源地。因此,脱欧对中国经济的间接冲击不可忽视。


⑫ 对人民币汇率如何影响?


按照不同情境的压力测试来看,最优情境,英镑欧元同跌10%,美元指数升至99,如果CFETS不变,人民币中间价理论最大贬值压力为跌-2.53%至6.74,;最差情境,英镑欧元同跌30%,美元指数升至114,如果CFETS不变,人民币中间价理论最大贬值压力为跌-7.5%至7.0。但考虑到现在是CFETS与中间价两条腿走路的汇率逻辑,央行可以通过CFETS小幅升值来分担中间价贬值压力,两条腿承压性更好。








往期回顾:

 





协会简介

  政策资讯协会是由民间人士依据相关法律自发组织成立的一个公益性组织,协会提供各个地区的相关政策及政府动态。

组织机构

待定

协会宗旨

  协会致力于向各地民众提供当地政府出台的相关政策,使得民众更加关心国家政策。